ドル/円、下落…と見せかけて再上昇！153円が視野に入ってきた【来週の米ドル/円予想】 FX 2023/11/10

ドル円相場は、１９９０年の１６０．３５の高値から、２０１１年１０月の７５．３１まで下落後、２０２２年１０月には、１６０．３５の高値と、１４７．６６や１２５．８６の高値を結んだレジスタンスを越えて、１５１．９５まで急反発しました。

こうした中で、さすがに米ドル買い・円売りへのポジションの偏りも目立ってきました。ヘッジファンドのポジションの目安とされるCFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋の円ポジションは、先週までに売り越しが10万枚以上に拡大し、年初来の最高に迫ってきました（図表4参照）。

加えてドルスイスとドル円の想定レンジから、マトリックス・チャート（価格帯によるクロス円の位置）を作成しています。

ドルスイスのレンジを０．８７００から０．９８００、ドル円を１２６．００から１４０．００としましたので、これから算出されるスイスフラン円の最大想定レンジは、１２８．５７から１６０．９２となりますが、広すぎるので１３４．３８から１５３．７６とします。

当然ですが、米ドル／円が米金利と連動する中では、米金利上昇局面において為替介入で米ドル高・円安を止めるのは困難ですが、米金利低下局面では介入によって米ドル高を止めること、米ドル安に押し戻すこともやりやすくなります。

今回も、ドル円の上昇トレンドに過熱感はなく、米実体経済の強さを伴ったドル全面高に介入で対抗するのは難しそうだ。しかし、今後米国の経済指標が市場予想を下回るなど、弱いものが目立ちはじめれば、昨年同様、介入の効力は高まるのではないか。折しもシカゴＩＭＭ通貨先物ポジションの投機筋の円の持ち高は、ネットの円ショート・ポジションが徐々に膨らみ、９月１９日時点で１０万枚を超えてきた。これらを踏まえれば、介入のＸデーは近づいているようにも見える。

テクニカル面からまず、スイスフラン円を構成するドルスイス相場の長期月足をチェックしておきましょう。

ドル/円を月足で見ると、円安・ドル高トレンドはまだ続きそうです。昨年と比べるとスピード感は無いものの、昨年は成し遂げれなかった終値で150.00円突破をクリアしたことから堅調地合いが続いていることがわかります。また、今月のローソク足は150.00円を下値支持に下ヒゲを伸ばし反発していることから底堅さも窺えます。日本政府・日銀による円買い介入が警戒されますが、現在の日米中銀による金融政策スタンスに変化がなければ、ドル/円は更なる上値を試す可能性もありそうです。トレードで重要なことは、トレード出来る環境を持っておくことです。今が買い場と判断してもトレード環境が整っていなければチャンスを逃してしまいます。チャンスは自ら捕まえに行くものと意識して、思い立ったらすぐに注文が出せるように、準備を行っておきましょう。

それにしても、3月に115円程度だった米ドル／円が、10月には150円を一時上回りました。約7ヶ月で40円近くもの記録的な大幅上昇となりました（図表3参照）。7月に140円手前で米ドル高一服となり、130円まで米ドル急落となった場面はありましたが、そこからは再び「止まらない米ドル高・円安」となり、2ヶ月余りで20円以上の米ドル高・円安が展開したわけです。

第３には、やはり何といっても米国経済の減速による米長期金利低下がドル安のカギとなろう。米政策金利はリーマンショック直前の５．２５％を超えたが、それでも経済は強さを保っているため、そもそも、米国経済の潜在成長率自体が上昇しているのではないか、という議論がある。

以上を踏まえた上で、11月の米ドル／円は、145～153円のレンジを中心とした展開を予想します。

過去日銀総裁人事は、財務省と日銀の出身者が、たすき掛けで総裁に就くという慣例がありましたが、黒田総裁の評価は高かったとしても、財務省畑の出身であり、現実的にも異例の２期１０年となる過去最長の就任期間に、インフレ目標やデフレの克服ができたとは言えません。特に次の総裁には、現在行っている異例規模の国債買入や世界的に唯一マイナス金利を導入している日銀の出口戦略が大きな課題となりそうです。テクニカル面でも相当難しい判断が迫られそうです。その面では、副総裁を経験した日銀プロパーの２名となる可能性が高く、その場合本当の意味で、日銀が利上げスタンスに変貌する日が訪れるかもしれません。そうなるとドル円相場にも大きなインパクトを与えると思います。

利上げ前に比べれば金融環境はそれなりに引き締まっており、予想以上に時間がかかっているものの、今後米国経済は緩やかに減速する可能性が高いとみている。ただ「緩やか」な減速であれば、ドル円の下落も大幅なものにはなり難く、来年を通しても１ドル＝１３０円を大きく割れるほどの大幅なドル安・円高は見込み難くなっている。

しかし、米国側の要因、つまり米国の10年金利が再び5.0％に接近することを契機に、25日には1ドル150円を超えて円安が進んだことから、日本銀行としてはそのような批判を強く警戒する必要性が薄れているかもしれない。

さらに政府の為替介入で再び1ドル140円台となれば、円安を容認しつつ日本銀行がYCCの現行の枠組みを維持するために長期金利の上昇を抑え込むことができる余地が生まれる。