金(ゴールド)、ガツンと下落！短期の調整なのか、それとも…（XAU/USD 市況と分析）2024/11/1

市場の大幅な下落時には、長期投資家として冷静に対処することが求められます。冷静さを保ち、割安な優良株を見つけ、分散投資を再確認し、定期的なリバランスを行うことが重要です。また長期的な目標を見失わず、資金管理を徹底し、専門家の意見を活用し、学び続ける姿勢を持つことも大切。これらの戦略を実践することで、市場の急落時にも冷静に対処し、長期的な投資成功を収めることができるでしょう。

全体的に見て、中央銀行の「米ドル離れ・金（ゴールド）寄り」の傾向が強まっているといえます。以前の「SNSが世界を壊す？金（ゴールド）相場上昇へ」で述べたとおり、すでに世界は分断状態にあり、その分断を修復することは大変に難しい状態にあります。

このように、逆相関の動きとそうでない期間を繰り返しながらも、大局的には逆相関で推移していることが理解できるでしょう。それぞれの時期の金価格とドル指数の変動の要因をよく分析したうえで、逆相関の動きになりやすいかを確認することが必要といえそうです。

短中期的な上昇圧力は、「有事ムード」と「代替通貨」がもたらしていると考えられます。有事ムードの高まりは、激化のさなかにある中東での紛争とウクライナ侵攻がきっかけです。同ムードが高まると、資金の逃避先を模索する動きが強まります。そのとき市場では、逃避先になり得る金（ゴールド）を物色する動きが強まる傾向があります。

金は世界各地で取引されますが、基本的な通貨単位は米ドル建てです。これは金に限らず、コモディティ全般に言えることです。したがって、金価格を見る際には、まずはドル建ての価格を見ることが重要です。そのうえで、金価格が変動する要因を理解することが肝要です。

米国市場が引き続き堅調であったことや為替が円安に振れたこと、シカゴ市場（ＣＭＥ）の日経平均先物が日本市場の終値を大きく上回っていたことなどから、買い先行の始まりとなりました。日経平均も節目を抜けて来たことや小型銘柄も底入れ感が出ていること、年内の利上げもないのではないかと思われることに加え、外国人の売りも減ったことを好感して買い気も出てきているようです。ただ、今晩は米国市場でＦＯＭＣ（公開市場委員会）が開催されるなど、主要な経済イベントなどもあって、利益を確保する動きも多く、上値も限定的となりました。外国人売買動向（市場筋推計、外資系13社ベース）もやや売り越しと伝えられたことも利食い売りを急ぐ動きになったようです。 後場に入ってからも目先的な利益を確保しようと言う動きが強く、一方で下値をむきになって売り叩く展開でもなく底堅さを確認しながら利食い売りに押されるような展開が続きました。昼の市場外取引も金額はそこそこ大きいものの売り買いの偏りもなく、大きく方向感を出す展開にはならず、主要な経済イベントや経済指標の発表を控えて積極的にポジションを膨らませるような展開にもなりませんでした。上値の重さが確認されると利食い売りや目先筋の見切り売りもかさみ、ますます上値が重くなり、売り急ぐ動きも見られ上げ幅を縮小する場面も見られました。ただ、基調は強含みであり底堅さが確認されると買い戻しも入り「大幅高」とはいかないものの堅調な引けとなりました。 小型銘柄は主力銘柄が物色される中で利食い売り、戻り売りに押される展開となりました。ここのところ連騰となっていただけに目先的な過熱感も強く、いったん手仕舞う動きとなったのでしょう。先物には散発的にまとまった売り買いは出るものの方向感の出難いところでは追随する動きも少なく、方向感を出すような展開ではありませんでした。方向感のないところで目先筋の小掬い商いが中心となっていたようです。

今年も後少しとなりましたが、株式市場はとうとう今春つけた高値を抜けず年を越そうとしています。振り返ってみれば２００４年と同様に、前年の急騰後の横這い相場の域を脱せず、特に今年は夏場以降、他国の株式市場の上昇トレンドと乖離した形となってしまいました。直近の外国人投資家との面談でも、昨年良かっただけに、今年の日本株のパフォーマンスの悪さに対しては、為替のやられも相まって相当な失望感を持っていることを強く感じました。また今年外国人投資家の国内企業訪問の感想についても、結局日本企業は変わっていないというものが多く、ここ数年日本企業の変化に期待して日本株に十数兆円投資してきた外国人投資家は失望しつつあるのではという懸念があります。 その観点からもおそらく来年は大きなターニングポイントになる年と感じています。循環的に景気が調整に入り、改革の動きも喉元過ぎればなんとやらではないですが、結局元の木阿弥となり、株式市場も９０年代と同様に現状水準での行ったり来たりになってしまうのか、それとも安倍首相の言われる『成長』が継続し、現状の膨大な財政赤字と年金赤字解消の目処も立ってくるのか、来年が試金石です。Ｍ＆Ａ関連の法規制の変更、参議院選挙、税制改正等々相場環境の変化や政策が、長期的な日本の成長にとってプラスかマイナスかによって株式相場のトレンドが大きく異なる年と見ています。

また、ウクライナへ侵攻した制裁として米国がロシア中銀の資産を凍結したことも、中国だけでなく他国の中銀の金買い需要を高める要因となろう。

金利が低いと、預金によって資産を増やすのが難しくなります。現金ではなく、別の形の資産の方が増やしやすくなるのです。こういったときも金には価値が上がります。

中央銀行はさまざまな意図で金（ゴールド）の保有量を増やしています。1970年代後半に起きた、世界で蔓延（まんえん）する不安を払拭（ふっしょく）するために進んだ「実物資産への回帰」が、この時代でも起きていることがうかがえます。

■リバウンド取りはなぜうまく行くことが多いのか マーケットが急落した直後には、トレンドに関わりなく下落幅の一定割合の短期的な戻り（リバウンド）がある事例が多く見受けられます。この背景には、急落時のパニック売りや、追い証によるやむをえない売りの一巡などがあると考えられます。このとき、冷静に行動すれば、大衆心理のウラをかいて１-２日の短期投資で効率の良い投資が可能となります。また、一般に巨額の投資資金ではマーケット・インパクトがマイナスに作用するため、短期リバウンド狙いは個人投資家に優位（エッジ）がある戦略といわれています。

金は、そのほかの資産と比較して安全性が高いと言われていますが、「その価値が絶対に下がらない」というわけではありません。

今後も世界分断をきっかけとした戦争、非西側諸国の資源の出し渋り、高インフレが続く可能性があり、こうした世界情勢の流れを感じ取った中央銀行たちが、今後も金（ゴールド）の保有高を増やす可能性があります。

その投機筋は直近で再び金の買いを仕掛けており、ネットロング（買い）は増加の傾向にある。この動きに連動し金価格が最高値を更新した状況を考えるならば、現在の状況は調整の反落相場と想定しておきたい。

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