エヌビディア(NVIDIA)四半期決算でどうなる解説※時間がない方向け｜明らかな上昇トレンドが続く 2024/11/20 #外為ドキッ

需給サイクルの継続上昇の過程で、エヌビディアの収益性の成長状況も、市場が注目している重要なポイントの1つです。

半導体業界は過去約2年間の下降サイクルを経て、生成AIブームによって促されたコンピューティングパワーチップへの需要によって、低迷から脱出したという背景があります。GPU・パワー半導体のリーディングカンパニーであるエヌビディアは、ここ数四半期の成長力と変動耐性も最も大きいです。

だが、ライバルが増えても先頭のエヌビディアは、さらにその先を見据える。エヌビディアはAI半導体というハードウエアだけを作る企業ではない。GPUを並列動作させるためのソフトウエア「CUDA」を既に開発した上、2024年4月にはAIソフトを手がけるイスラエルスタートアップのランエーアイの買収も発表した。こうしたハード・ソフト双方の開発の先には、AIをさまざまな目的に対応できるような製品ポートフォリオを拡大してきている。また、新しいAIアーキテクチャー（構造、構成）も視野に入る。

米エヌビディア［NVDA］は、半導体企業として2023年5月に初めて時価総額1兆ドルを超え、その後2024年５月14日現在で時価総額2兆ドル超に達している。時価総額の高いハイテク企業としては、ほかにアマゾン・ドットコム［AMZN］やメタ・プラットフォームズ［META］（旧フェイスブック）などのインターネットサービス業者であるGAFAMに加え、電気自動車のテスラ［TSLA］がある。全部で7社になったことから最近は、マグニフィセント・セブン（Magnificent Seven：映画「荒野の七人」の原題）と呼ばれるようになった。中でもエヌビディアは、5月14日現在で時価総額2兆ドルを超えており、アルファベットより上位に位置する。

今回の決算発表についても、まずはエヌビディアの実際の業績とウォールストリートのアナリストの予測との比較に焦点を当てます。

このあとも長期的にAI需要は増え続け、エヌビディアの売上はさらに増えるでしょう。市場をほぼ独占し、確かに高い価値を持っていると考えられます。市場予想による売上予想や1株あたりの純利益の予想を見ても、2028年1月期には2024年1月期の3.2倍になると予想されています。今後もAI市場の膨らみ次第ではさらに業績見通しは上方修正されていく可能性もあるでしょう。

エヌビディアの2023年度（2023年2月～2024年1月期）決算は、決算期がカレンダー年と同じインテルやサムスンと1ヶ月ずれてはいるが、年度売上額が前年度比2.26倍の609.22億ドルとなり、インテルの542億ドルを抜き、トップに立った（図表1）。

データセンタービジネスはエヌビディアにとって主要な成長エンジンでありながらも、2021会計年度Q1にはその収益はわずか37%にすぎませんでした。しかしわずか3年で、2024会計年度Q2にはその収益は約80.1%に達しました。AI（人工知能）の需要増に伴い、GPUなどコンピューティングチップの重要な供給元だったエヌビディアは、データセンター部門のビジネスで更なる大きな成長の期待を寄せられています。

この1年で、株価が3倍に上昇した半導体企業のエヌビディア［NVDA］が5月22日に2024年第1四半期（2～4月）の決算を発表する。前回2023年第4四半期（2023年11月～2024年1月）決算発表前後の2月中旬には、業績への思惑と受け止めから株価が上下し、米国株式市場の台風の目となったことは記憶に新しい。決算発表を前に、同社のビジネスモデルを分析する。

2023年8月に発表された2023年5-7月決算では、前年同期比で特大の増収増益に転じ、特に売上高が倍増したことに衝撃が走りました。単に市場予想を上回っただけでなく、実際にAIが同社売上の激増に寄与していることが初めて明らかになった時でした。エヌビディア以外の半導体メーカーは相変わらず不況で減収減益でしたが、AI向け半導体で先頭を走り、シェア8割と言われる同社が独り勝ちの状態となっていることが示されました。その後も2023年8-10月期、2023年11月～2024年1月期、そして今回の2024年2-4月期と一段とアクセルを踏み込むような増収増益が続いています。

粗利益率の観点から見ると、過去数四半期にわたり、景気循環的な底から徐々に抜け出すにつれて、粗利益率の水準は上昇し、2024会計年度Q4には76%に達しました。2025会計年度Q1には、同期間中のGPUなどのコンピューティングパワーチップに対する強い需要とエヌビディアの強力な交渉力により、その粗利益率はさらに上昇し、78.4%という水準に達しています。

今回のエヌビディアの決算発表が株式市場に及ぼすインパクトを見逃さないようにしましょう。

一方、エヌビディアの業績の追い風となってきた大手ハイテク企業のAI関連投資は2025年も増えそうだ。マイクロソフトは7月30日の決算会見で、2025年6月通期の設備投資額が前期比でプラスになるとの見通しに言及。その後、10月30日の決算会見で公表された7-9月期の設備投資の実績額は前年同期比78.6％増だった。10-12月期の設備投資額は7-9月期よりも大きくなるという。

2024会計年度Q4におけるエヌビディアの売上は221億ドルで、これまでのガイダンスや市場予想を大幅に上回り、2025会計年度Q1の売上予想は240億ドルと示されました。この決算発表のあと、エヌビディアの株価は大幅に上昇しました。

エヌビディアは、2023年における半導体メーカーの売り上げランキングで、これまでトップの座に君臨してきたインテル［INTC］や、メモリー半導体を得意とするサムスン電子を抜いてトップに立った。TSMCはエヌビディアをしのぐが、自社ブランドでの出荷・販売はしていないので、メーカーに入らない。