メキシコ中銀は0.25％利下げ
12月19日の会合でメキシコ中銀は0.25％の利下げを決定。予想通りの結果となった。ここまでメキシコ中銀は3月から利下げサイクルを開始後、5，6月は据え置いたが、8，9，11，12月と4会合連続で利下げしている。
声明文ではインフレに関して明確なダウントレンドが続いていると評価する一方で、財のインフレは低いがサービスインフレの低下は緩やかとしている。中銀はサービスインフレの低下が遅いことを懸念している模様。11月のCPIは前年同月比4.5％と10月の4.8％から低下、コアCPIは前年同月比3.6％と10月の3.8％から低下した。声明文にあるようにインフレ率の低下トレンドは続いている。一方で、中銀はインフレが3％の目標に収斂すると見込まれる時期を前回会合時の25年10～12月から26年7～9月に大幅に後ずれさせた。中銀はサービスインフレの高止まりを懸念しているようで、声明文ではリスクのバランスは引き続き上振れ方向に傾いていると警戒感を示している。それと同じく声明の中でメキシコから米国への輸入に対する関税が課される可能性が予想に対して不確実性を加えていると指摘している。関税等でペソ安が加速する場合は輸入物価の上昇を通じてインフレ率の上昇が起こる可能性が高い。そこら辺の理由が中銀がインフレ見通しを上方修正した理由であろう。
今後の金融政策に関しては、インフレの状況は金利の更なる低下を許容するだろうと述べ、この文言は前回の物と概ね一致している。それに加えてインフレ低下の進展からより大きな下方調整が一部の会合で検討される可能性があるとし、利下げ幅の拡大の可能性にも言及している。FRBの金融政策と為替の動きを見ながら調整していくのではないだろうか。
メキシコペソの投資戦略
今月のドルペソは20～20.60ペソのレンジで4月からのドルペソの上昇が一服している。メキシコの選挙制度改革やドル高の流れで今年のドルペソは大きく上昇した。トランプ次期大統領当選後の11月からは、意外と上昇幅が小さくなっている。FRBの利下げの減速、トランプ政権との貿易などの交渉などドルの上昇、ペソの下落材料はたくさんあるが、それを織り込んでいる現状でも21ペソ付近はレジスタンスになっている。短期的には20～21ペソのレンジだが20ペソを割れるようであれば19ペソ付近までドル安ペソ高になる可能性もあると思われる。
トランプ政権の対メキシコ交渉の推移もあるが、FRBの利下げペースがどうなるか、それに対してメキシコ中銀はFRBの金融政策を見ながら利下げペースを調整するのかが最大のポイントと思われる。
今年のペソ円は5月の高値9.45円付近から9月に6.99円位まで下落し、その後7.77円付近に上昇している。ドル円上昇の影響も大きいがペソ円もトランプ大統領当選以降はむしろ上昇している。中期的には7～8円のレンジの中の動きで、来年はこのレンジを抜けられるか注目している。2020年4月の安値4.2円付近から高値の9.45円の半値戻しが6.84円付近で、やはり7円割れが維持できるかは重要なポイントと思われる。短期的には7.9円付近がレジスタンスと思われ7.4～7.9円のレンジを予想する。
メキシコペソ/円 週足チャート
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当社取扱通貨のうち、いわゆる新興国通貨に分類されるトルコリラ・南アフリカランドおよびメキシコペソ（MXN）はインターバンク（銀行間為替市場）における流動性が主要国通貨に比べ相対的に低く、経済指標発表のみならず金融政策変更やその他政治的要因、さらには地政学的リスク等の要因による突発的な相場急変動が起こりやすい環境下にございます。また、こうした急変動時には実勢インターバンクレートのスプレッド（BidとAskの差）も平常時に比べ大幅に拡大する傾向にあり、その場合には当社でもやむなく提示スプレッドを一時的に拡大することがございます。あわせて、相場状況により「ダイレクトカバーの対象となる注文」の基準Lot数（最低数量）を一時的に変更する場合がございますので、あらかじめご承知おきくださいますようお願いいたします。これら新興国通貨のお取引、およびこれらを対象とするキャンペーンへのご参加に際しては、以上につきあらかじめご留意のうえ、ポジション保有時、特に法人会員様の高レバレッジ取引における口座管理には十分ご注意くださいますようお願い申し上げます。以上の新興国通貨それぞれのリスク、および直近時点でのリスクレポートにつきましては、こちらのページをご参照願います。
新興国通貨が高金利である理由について
新興国に分類される国々は概して政治リスクや財政リスクが先進国よりも高く、したがってその経済的信用度は相対的に低い水準にあります。こうした条件下では海外投資家の資金を呼び寄せられず、経済発展の支障となるため、金利を上げたり税金を安くしたりすることで、信用度の低さを補いうる投資環境を構築しようとします。そのため新興国通貨は一般に先進国通貨よりも高金利となる傾向にありますが、前述したように各種リスクが高い水準にあることから、長期的には先進国通貨に比べて価値が下がる（＝通貨が下落する）条件を備えているともいえます。
YEN蔵 氏
株式会社ADVANCE代表取締役 米系のシティバンク、英系のスタンダード・チャータード銀行で、20年以上にわたり、為替ディーラーとして活躍。現在は投資情報配信を主業務とする株式会社ADVANCE代表取締役。ドル、ユーロなどメジャー通貨のみならず、アジア通貨をはじめとするエマージング通貨でのディーリングについても造詣が深い。また、海外のトレーダー、ファンド関係者との親交も深い。YouTubeなどで個人投資家に対して為替に関する情報を発信しており､人気を博している｡
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メキシコペソは新興国通貨にも分類されています
短期的な調整（メキシコペソの短期買い戻し）で米ドル/メキシコペソ（USDMXN）が下値をトライする場合、まずは10日線（18.94レベル）の攻防を注視したい。この移動平均線が相場をサポートする場合は、節目の20.00を再びトライする展開を意識したい。
これまでの経験からすると、5年MAを2割上回った水準でも「上がり過ぎ」だ。足下のメキシコペソ／円の5年MAは6.4円なので、それを2割上回った水準は7.7円程度という計算になる。その意味では、メキシコペソ／円は8円を割れてきても、かつての感覚からすると、まだまだ「上がり過ぎ」懸念の強い水準と言えそうだ。
しかし、上で述べたファンダメンタルズの問題は今後もメキシコペソの下落要因となろう。よって、米ドル/メキシコペソの下値トライは下落トレンドへの転換ではなく、「調整の反落」と想定しておきたい。
メキシコペソは金利が11.25%と主要国通貨と比較して高いこともあり、スワップポイントを狙った取引が人気です。しかし、それ故に買い注文に偏る傾向があります。投資家のポジションが片方に偏ると政情不安等のネガティブなニュースの発表や消費者物価指数等の経済指標の発表結果が芳しくなかった場合、ポジションの解消の動きにより、今度は売り注文が殺到し、相場が急変することが予想されます。慣れないうちは、少ないポジションで取引してリスクを管理しましょう。
メキシコペソはトルコリラや南アフリカランドと並ぶ高金利通貨であり、スワップポイントを狙って中長期的にポジションを保有する取引手法が人気です。日本円が超低金利となっていますので、多くの対円通貨ペアで買いポジションを持つことでスワップポイントが受け取れますが、メキシコペソ/円は特に金利差が大きく、受け取れるスワップポイントも多くなります。
また、メキシコペソ／円の90日MAは足下で8.67円。経験的には、これを1割下回ると、短期的な「下がり過ぎ」懸念が強くなる。8.76円を1割下回るなら7.8円という計算になる（図表4参照）。
メキシコペソは高金利通貨かつ資源国通貨でもあるため、政策金利の発表やエネルギー価格の変動に大きく影響を受けます。また、輸出入において隣国アメリカの依存度が高く、アメリカの経済や原油等の資源価格の動向によっても価格が変動するため、メキシコの経済状況以外にも、これらに関連するニュースや経済指標を注視して投資戦略を立てましょう。
メキシコは世界有数の産油国であり、その通貨であるメキシコペソは資源国通貨として知られています。また、政策金利が高いことから高金利通貨とも言われています。そのためメキシコペソの価格は、政策金利の発表やエネルギー価格の変動に大きく影響を受けます。また、アメリカ経済との関係も密接であり、貿易輸出の約80％、輸入の約40％を対アメリカが占めています。そのため、アメリカ経済の影響を受けやすく、アメリカの消費者物価指数（CPI）や雇用統計といった経済指標の発表にも反応します。
一方で日本は永らく低金利政策が続いていますが、マイナス金利を解除する見方も強まっています。よって近い将来、メキシコと日本の金利差が縮小することが予想されます。金利差が縮小することで、近年、上昇を続けていたメキシコペソ/円が下降トレンドに入る可能性もあるため、両国の金利差を注視していくことが大切です。
前述の通り、メキシコは世界有数の産油国です。そのため、メキシコペソの価格は原油価格の動向に影響されます。特に隣国アメリカのWTI（West Texas Intermediate）原油はメキシコペソの動向を捉える上で重要です。
大幅な金利差メキシコペソ優位に加えて、大きく値上がりしたメキシコペソ／円は、投機筋にとっても人気の選好対象となってきたようだ。CFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋のメキシコペソ買い越し（米ドル売り越し）は、5月28日現在で12万枚。これは、足下における対米ドルでの買い越しとしては最大規模。一方、円の売り越し（米ドル買い越し）は15万枚で、これは主要な通貨の中では逆に対米ドルで最大の売り越しだ。以上の2つのデータを合わせると、メキシコペソ買い・円売りポジションは相当な規模になっていた可能性がある。
以上のように見ると、目先的には8円を割れてくると、短期的な「下がり過ぎ」懸念からメキシコペソの下落リスクが一巡するだろう。ただ、5年MAかい離率を参考にすると、それは中長期的な「上がり過ぎ」修正においては通過点に過ぎない可能性がある。
①メキシコペソ/円を新規で買う（買いポジション） 通貨ペア「MXN/JPY」を選択し、買い注文を出す。
メキシコペソは新興国通貨にも分類されています。新興国通貨は経済成長が見込まれる一方で、政治情勢の不安や金融政策、急激なインフレ、インターバンク市場の流動性の低さから、急激な価格変動が発生するリスクが主要通貨と比較して高いという特徴があります。
メキシコペソの動向を追う上で、原油価格の見通しや産油国の需給に関わるニュースは、しっかりとチェックしておきましょう。
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