引き続き利上げ必要 日銀1月会合

Q.なぜこのタイミング？A.今なお物価上昇が続いていることが大きい。けさ発表された消費者物価指数は（生鮮除く）3％。ガソリン、コメの価格も上がっています。去年7月に物価上昇を抑えるために利上げをしたが、今なお、物価上昇が続いているので、さらなる利上げに踏み切った形です。実は日銀は去年12月にも利上げのタイミングをうかがっていました。ただ利上げは物価の急上昇を抑える反面、金利負担＝利払い費が増えることにもなります。経済情勢が芳しくない中での利上げは景気、特に消費の腰を折ってしまいかねない。だから賃上げの動きが確かなのかどうか、さらにはトランプ大統領の政策で経済情勢が影響を受けないか、慎重に確かめようとこの時期まで見極めたのだと思います。Q.金融市場や暮らしへの影響は？A.金融市場で影響が大きいのは為替。いままで円安が続いていたが、日本でも徐々に金利が上がってくるという見方から今後は円は買われやすく円高が進む可能性があります。実際、1ドル＝155円に。円安のときは輸入品の価格が高くなったと感じる方も多かったと思うが円高になれば、そうした傾向はいくぶんおさまるとみられます。ただ、輸出企業にとっては円高によって業績が押し下げられるリスクもあります。一方、暮らしへの影響はプラスとマイナスの両面がある。資産を運用するという面では金利のある世界は追い風になります。預金の利息は増えるし、個人向け国債、個人年金の利回りは過去の利上げでよくなり、今回の利上げによってさらに上向く可能性があります。しかし、お金を借りている場合は、金利の負担は増えることになる。個人も企業もそうです。食費、光熱費、家賃、企業だと原材料コスト、いろんなモノが上昇する中での金利上昇となる。それだけに、負担感を打ち消すだけの収入＝つまり賃金が持続的に上がるかどうか、また上がったコストを価格にちゃんと転嫁して、それがちゃんと売れるか。今回の利上げが正しかったかどうかは消費をはじめ経済情勢を見ていく必要がある。

日銀は24日まで開いた金融政策決定会合で政策金利を0.5％程度に引き上げる追加の利上げを決定しました。追加の利上げは去年7月の会合以来で、政策金利は2008年10月以来、17年ぶりの高い水準となります。日銀の植田総裁は会見で、この先も経済・物価の改善が続く見通しであればさらなる利上げを検討する考えを明らかにしました。ただ、利上げのペースや時期については予断を持たず、そのときの経済・物価情勢を慎重に見て判断する姿勢を強調しました。

植田総裁は今後の金融政策運営について「先行きの経済・物価・金融情勢次第だが、現在の実質金利がきわめて低い水準にあることを踏まえると、今回の『展望レポート』で示した経済・物価の見通しが実現していくとすれば、それに応じて、引き続き政策金利を引き上げ、金融緩和の度合いを調整していくことになると考えている」と述べました。

日銀は24日まで開いた金融政策決定会合で政策の変更を決定しました。現在は短期の市場金利を0.25％程度で推移するよう促していますが、これを0.5％程度に引き上げ、追加の利上げに踏み切ります。追加の利上げは去年7月の会合以来となり、政策金利は2008年10月以来、17年ぶりの高い水準となります。日銀は追加の利上げを判断する上で、賃上げに向けた動きとアメリカのトランプ政権の影響を見極めるとしていました。このうち賃上げについては、24日に発表した声明で「企業収益が改善傾向を続け人手不足感が高まるもと、ことしの春闘において去年に続きしっかりとした賃上げを実施するといった声が多く聞かれている」としました。また、トランプ政権の影響についても、いまのところ金融市場に大きな混乱はなく、当面は経済や物価情勢の改善傾向が続くと判断したとみられます。一方、先月の生鮮食品を除いた消費者物価指数の上昇率が3.0％まで高まるなか、賃金の上昇を上回るペースで物価の上昇が続くリスクを抑える必要があるという判断もあったとみられます。その上で日銀は今後の金融政策運営について、声明で「経済・物価の見通しが実現していくとすればそれに応じて引き続き政策金利を引き上げ、金融緩和の度合いを調整していくことになると考えている」としました。政策金利が17年ぶりの高い水準となり、預金の利息は増えることが見込まれる一方、金利の負担が個人消費や企業の投資にどのように影響するかが今後の焦点となります。

Q.きょうの会見のポイントは？A.追加の利上げを決めたポイントとして「賃上げ」と「物価上昇」の2点を挙げました。まず賃上げについては継続して賃上げをする必要があるという認識が幅広い規模の企業に浸透しているとして、賃上げによって経済がしっかりしていると評価したと述べました。つまり利上げしてもしっかりした賃上げがあれば個人消費や設備投資は底堅く推移し、経済情勢の改善傾向には大きな影響がないと判断したとみられます。そして物価の上昇。けさ発表された消費者物価指数は3％という高い水準でした。植田総裁も今後は高い水準がつづくだろうと会見で述べました。賃金が上がったとしても、物価上昇のペースが上回ってしまえば消費は停滞します。なんとか物価上昇を抑える必要もあったので、利上げに踏み切ったと説明しました。ただ、金融市場の関心は今回の判断のポイントよりも、この先どのようなペースでどこまで金利を引き上げるかに早くも移っています。Q.その今後の金融政策、どうなる？A.日銀は公表文にも、経済・物価が見通しどおりに改善していくなら、今後も利上げを目指したいと明記しています。植田総裁も会見で同様の発言をしました。万が一景気悪化した場合は金利を下げて対応する…。その余地を確保しておきたい狙いも。ただ、これ以上の利上げ、例えば0.75％まで上げた場合、30年ぶりとなる。これまで経済全体が低金利に慣れていただけに予想外のショックとなる可能性も。次の利上げ、さらにその先の利上げとなるとハードルは高くなる。また、アメリカのトランプ大統領がダボス会議でFRBの金融政策に触れ、原油価格が下がれば利下げを求めるといった発言をした。政治が金融政策に介入するという、いわばタブーで、こうしたことが繰り返されればアメリカ経済や為替が不安定になるおそれも。利上げのペースや、タイミングについては今後の経済物価金融情勢次第であって予断はもっていないと述べましたが、慎重に進めていくことになるとみられます。

植田総裁は、緩和的でもなく引き締め的でもない中立金利とされる金利の水準をどう考えているのかについて「中立金利についての私どもの見方についてはこの間、変更していない。以前よりかなりの幅があるとしていて、幅についても同じようにみている。幅全体をみると、中立金利に対して、現在の政策金利が0.5％になったとしても相応の距離があるとみている」と述べました。そのうえで、「利上げで中立金利に近づいたのは確かだ。いずれにせよ金利が引上げられたあとは常にその影響について注意深く、見ていくということになる」と述べました。

日銀が追加利上げを決めた1月23、24日の金融政策決定会合で、経済・物価が日銀の見通しに沿って推移すれば「引き続き利上げする必要がある」との意見が出ていたことが3日、分かった。この意見を述べた政策委員は、追加利上げ後も物価上昇の影響を除いた実質金利が大幅なマイナスとの認識を示し「マイナス幅を縮小する必要がある」と指摘した。 日銀が3日、会合の「主な意見」を公表した。今回の利上げ時期に関し、市場の平均的な予想と比較し「十分に中立的なタイミング」との意見も出ていた。トランプ米大統領の政策を巡っては「ある程度の下方のストレスを吸収できる程度には、日本経済の頑健性は全体として高まっている」との指摘があった。 利上げに賛同する理由として、物価に関し「見通しが実現する確度が高まっている」との意見があった。為替市場の大幅な変動を懸念してきたが、米国の利下げは一時休止が見込まれるとして、利上げなど「日銀の政策の自由度が増した」との見解も示された。