ドル円は下落を予想。これから起こることは？｜『米トリプル安』はさすがにヤバい。トランプ関税の負けを意味 2025/4/11（金）志摩力男 FX/為替　#外為ドキッ

25年の豪ドル/NZドルはいずれ下落傾向になるかもしれません。RBNZの利下げペースは鈍化、あるいは利下げが打ち止めになる可能性も考えられる一方で、RBAは利下げを開始するとみられるからです。豪ドル/NZドルの下値メドとして、24年2月安値の1.05655NZドルが挙げられます。

■「プラザ合意2.0」の可能性がまことしやかに語られる背景には、①米国の貿易赤字が歴史的な高水準にあること（図表3）、そして、②貿易加重で見た米ドルの価値を示す実質実効為替レートがプラザ合意以来の歴史的なドル高水準にあること（図表4）が挙げられます。

図3より、1) 20カ月MA(移動平均線)が右肩上がりであること、2) 遅行スパンがローソク足を上放れる“好転”が示現していること、3) ローソク足が青色雲(＝先行スパン、サポート帯)の上方にあること、そして4) パラボリック・SAR(ストップ・アンド・リバース)がローソク足の下方で点灯していることから、本稿執筆(24年12月)時点の米ドル/カナダドル・月足チャートは、上昇トレンドを示すチャート形状であると判断します。

つまり、米ドルに対して日本円の価値が下がり、米ドルの価値が上がった状態ということから「円安（＝ドル高）」と表現されます。

■こうしてみると、一つの大まかな目安として、日米の短期金利差が5％を下回り、更にドル円の1カ月のヒストリカル・ボラティリティが８％を超えてくると、「行き過ぎた円安」が大きく巻き戻すきっかけとなる可能性が出てきそうです。ちなみに、足元の日米の同3カ月物金利の差は5.31%（6月5日現在）ですので、政策金利に概ね連動して動く短期金利の差は、日米の政策金利が0.31%以上反対方向に動くと、5%の閾値を下回ってくる可能性が高まります。

こうした日本経済の低迷や物価の落ち着きを見て、日銀は、3月の金融政策決定会合でマイナス金利政策を解除したものの更なる金融緩和姿勢からの転換に踏み切れずに量的緩和を継続し、6月の金融政策決定会合で国債の買い入れ額を減額することを決めたが、減額の規模は7月に先送りし、慎重姿勢を維持している。本来、金融政策は、為替ではなく経済の状況で決まるのだから、日銀の姿勢は当然である。もちろん、為替市場は、それを見て円安ドル高の動きを強めている。これも、自然の流れである。

最近、起こっている株安・円高はこの逆の事情が働いていると考えられる。海外投資家の中には、日本株の下落に驚いて、日本株を売ると同時に、ヘッジしていた円売りポジションを解消する。これが同額であれば、為替にはニュートラルだが、株価が下落して損失が生じていると、ヘッジした金額の解消の方が大きくなる。ヘッジ解消の円売り＝円の買い戻しが円高圧力を生じさせる。

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野村証券の後藤祐二朗チーフ為替ストラテジストは10日付リポートで、米国は株高、国債利回りのツイストフラット（平たん）化、対円や対ユーロでのドル高と「トリプル安を巻き戻す動き」と指摘した。

日米金利差変化で説明できない160円を超える米ドル高・円安をもたらした原因は、すでに見てきたように過去最大規模に拡大した投機筋の米ドル買い・円売りでした。以上のことから、投機筋による強引な米ドル買い・円売りの反動により急激な円高になったのは当然でしょう。

「トランプ政権2.0ではドル高が進行する」という説をよく見聞きしますが、本当にそうなのでしょうか? 実際、トランプ政権1.0でみられたレンジ相場こそ、28年4月までの 米ドル/円の展開イメージにもっとも合致するものです。

ほかにも、①トランプ減税、②化石燃料使用に寛容なところ、③イスラエル支持で中東情勢が緊迫化しそうな側面、④移民の強制送還、などなどいずれもインフレ要因と見られる。インフレになると、FRBは利下げが進めにくくなる。この思惑が中長期金利の高止まりを招き、ドル高を引き起こしている。

あくまで単純な一例ですが、アメリカが好景気に沸く一方で日本の景気が思わしくないと仮定した場合、日米の金利差が拡大すると予測されます。基本的に高金利の通貨で運用した方が高い利益が見込めるため、お金は金利が低い方から高い方に流れ、米ドルを買う動きが強まって「円安ドル高」になります。

円高とは外貨に対して日本円の価値が上がること、円安とは外貨に対して日本円の価値が下がることです。米ドル/日本円の場合、「1ドル＝110円」から「1ドル＝100円」に変動した場合を円高、「1ドル＝120円」に変動した場合を円安といいます。

すなわち、「1ドル＝〇円」の〇の数字が基準よりも小さくなればなるほど、価値が上がるため、「円の数が減ったら円高」「円の数が増えたら円安」と覚えましょう。