日経平均 プロの予想「上値余地が限られる可能性。」チャート分析 2025/6/16

記事の冒頭でも説明したとおり、2024年3月22日に日経平均株価が一時41,000円を付け、史上最高値を更新しました。

日経平均株価が節目となる4万円を超えたため、次は5万円が意識されるでしょう。日経平均株価が5万円に向けて上昇したり、5万円を超えたりする可能性があるのかを、定量的な目線と定性的な目線に分けて考えていきます。

上の表では、日経平均株価と日経平均PBR、日経平均BPSについて、2005年1月4日と2024年3月27日を比較しています。この表から、日経平均PBRの上昇と日経平均BPSの増加によって、日経平均株価が押し上げられたことが読み取れますね。

実際、日経平均PER（指数ベース）は24.0倍（2024年3月27日）となっており、先進国の平均PERが18倍前後と考えると、割高な水準と言えるでしょう。

日経平均株価、TOPIXは揃って上昇。日経平均株価は一時3ヶ月以上ぶりとなる場中での38,500円をつけた。円安と米半導体株高をたよりに大型半導体株高が指数を牽引した一方、防衛関連株やゲーム関連株などにはかなりの利益確定売りの動きがみられ、TOPIXは一時マイナス圏に転じる場面もあった。米中会談については「枠組みで合意」という内容が伝わってはいるが、具体的内容には触れられず、一先ずは交渉が決裂しなかったという点を見て悲観せず。

この条件のもと、実際に計算してみました。日経平均PBRが先進国の平均値並みに評価された場合、日経平均株価は5万円を超えます。必ず2.9倍になるとは言えませんが、日本株が海外投資家からさらに評価されれば、PBRの上昇によって日経平均株価が上昇する未来が描けますね。

また、日経平均株価が絶好調でも、景気の良さをあまり実感できないため、上がりすぎと感じるのも無理はありません。しかし、日本企業がこれまでにBPS（1株あたり純資産）を積み上げてきたことを考えると、むしろ適正に評価されはじめているとも言えます。下の表をご覧ください。

日経平均は現在、1989年末のバブルピーク水準と近い水準にあります。ただし、日本株がバブル相場だった1989年と今では、日本企業の財務内容・収益力・ビジネスモデル・ガバナンスがまったく異なります。

ただし、先ほどもお伝えしたように、日経平均PERは24.0倍と先進国平均よりも高くなっています。もし日経平均PERの水準が下がってしまうと、5万円超えは遠のくため注意が必要です。

足元では東証がPBR1倍割れ企業に対して是正を促しています。日本企業のPBRが高まる可能性を踏まえると、先進国並みのPBRまで上昇し、それに合わせて日経平均株価も上昇する可能性があるでしょう。

2023年5月に日経平均株価が30,000円を突破し、1年経たないうちに40,000円を超えました。なぜ、日経平均株価が40,000円まで上昇したのでしょうか。考えられる理由として、下の4つが挙げられます。

日経平均株価が4万円を超えた理由を中心に、日経平均株価が上がりすぎなのかどうか、今後5万円を超えるのかどうかを考えてきました。

これまでそうだったように、これからも日経平均は、急落・急騰を繰り返しながら上昇していくと考えています。日経平均の急落・急騰を引き起こしているのが、景気循環です。世界景気は循環します。4年以内には、1度世界景気の後退（あるいは後退すれすれまでの悪化）があると考えるのが自然です。

日経平均株価の上昇に乗って資産を増やすためにも、財務内容が良好で、しっかりと利益を生み出している（もしくは、これから利益を生み出せそうな）企業を選別しなければなりません。

それがいつになるか、予想することは困難です。今年かもしれないし、来年かもしれません。もっと先かもしれません。いつになるか分からない世界景気悪化を乗り越えて、日経平均は4年以内に5万円を超えると予想しています。