ジャクソンホールで何が示される？ 米利下げ観測とドル円の行方　YEN蔵【8/21 FX NEWS】 ＃外為ドキッ

2025年8月第3週、市場の視線は米ワイオミング州の避暑地、ジャクソンホールに注がれています。毎年恒例の中央銀行シンポジウムですが、今年のテーマは「移行期の労働市場：人口動態、生産性、そしてマクロ経済政策」。このアカデミックな響きの裏で、投資家が固唾を飲んで待っているのは、パウエルFRB議長の講演が秋以降の相場の潮目を変えるか否か、その一点に尽きます。本記事では、この最重要イベント通過後の日経平均の針路を、為替という最大の変数と絡めながら、複数のシナリオに分解し、具体的な投資戦略まで深掘りしていきます。「円安なら株高」という、これまで心地よく響いてきた相場の“常識”が、本当にこれからも通用するのか。その賞味期限を、共に検証していきましょう。

低下ドライバー： 景気減速を示唆する弱い経済指標、FRBの利下げ期待の高まり。 パウエル議長がジャクソンホールでインフレへの警戒を改めて強調すれば、このレンジの上限を試す展開も十分に考えられます。

ドル/円は147円台を中心に146円台半ばから148円台半ばのレンジで推移しており、22日のジャクソンホール会議でのパウエル議長の講演待ちとなっている状況です。それまでは、まだしばらくこのレンジは続きそうです。

反証条件： ジャクソンホールの内容が無風で通過し、市場が再び米国のソフトランディング期待と日本の金融緩和継続を織り込み始める場合。

ジャクソンホール後の相場が「金利と為替の綱引き」になるのであれば、セクターごとのスタンスもそれに応じて見直す必要があります。

経済成長： 2025年後半の実質GDP成長率は前期比年率で+1.5%〜+2.0%のレンジがコンセンサスとなっています（Bloomberg集計エコノミスト予想中央値）。底堅い個人消費が牽引していますが、高金利の影響で企業の設備投資にはやや慎重さも見られます。ジャクソンホールのテーマである「労働市場」の動向が、今後の消費の持続性を占う鍵となります。

心理・バイアス対策： ジャクソンホールのようなビッグイベントの後、市場は大きく動きます。この初動を見て「乗り遅れたくない」という**FOMO（Fear Of Missing Out）**に駆られ、高値掴みをしてしまうのが最もありがちな失敗です。慌てて飛び乗るのではなく、一度冷静になり、自分のシナリオと照らし合わせて、本当に優位性のあるエントリーポイントなのかを自問自答する時間を持つことが重要です。

投資仮説： ジャクソンホールでパウエル議長が想定以上のタカ派姿勢を示し、かつ日銀サイドからも円安を牽制する発言が相次ぐことで、「日米金利上昇＋円高」という日本株にとって最悪の組み合わせが短期的に発生するシナリオに備える。このシナリオでは、日経平均は40,000円の節目を割り込み、38,000円方向への調整が加速すると想定。

8月22日の日本CPIとジャクソンホール会議がドル/円を動かすか？

昨年は8月23日のジャクソンホール会議で、「利下げの時が来た（Time Has Come for Fed to Cut Interest Rates）」と発言し、9月利下げを示唆したため、円高に動きました。

市場は常に変化し、過去の常識は未来の非常識になり得ます。ジャクソンホールは、その大きな転換点となるかもしれません。「円安なら株高」という心地よい“神話”に安住することなく、金利という新しい変数を味方につける準備を、今こそ始めるべき時です。

そしてその日の午後11時（日本時間）にジャクソンホール会議でパウエル議長の講演が予定されています。ジャクソンホール会議でのFRB議長の発言は、その後の金融政策の方向を示唆する内容が多いため、毎年注目されています。