ドル/円、レンジ突破のカギはコレ！来週の雇用統計＆総裁選で相場はどう動く？（今夜から来週のFX予想）2025/8/29 #外為ドキッ

IMMポジションを投資主体別にみますと、ヘッジファンドなどを含むレバレッジドファンド勢は7月に入り、円ロングから円ショートに振っていたことがわかります。実際、この時期、ドル円は150円台を回復するなど勢いよく上昇していました。しかし、7月雇用統計を受け、ドル円の続伸が阻まれたことから足元ではレバレッジドファンド勢の円の買い戻しが誘発されやすい状況と考えられ、しばらくドル円の上値は重そうです（9ページ）。

東京株式市場は徐々に下値を切り上げる展開になっています。米国経済がソフトランディング（軟着陸）するとの見方が強まり、円安・ドル高基調となっていることが背景とみられます。また、石破新政権の経済対策に関する不透明感が後退したことも大きいようです...

例えば、予想を上回った場合、ベッセント財務長官の発言もあり、日銀の利上げ観測が台頭しそうです。現在、マーケットはそれほど日銀の年内利上げを織り込んでおらず、ドル円の下落圧力となりそうです。逆に予想を下回ると日銀が利上げをする必要性が低下するため、そこに着目すれば円安材料です。

10/6-10/12の香港市場は反落しました。米FRB当局者のタカ派発言を受け、米10年債利回りとドル指数が再び上昇し、投資家はリスク回避姿勢を強めました。共産党大会を前に、中国での新型コロナの感染拡大やロックダウンに対する懸念も、ポジショ...

もっとも、留意点として二つ挙げられます。まず一つはパウエル議長の後任人事がかなり騒がしくなってきました。パウエル議長の体制がレームダック化する結果、パウエル議長が何と発言しようが、マーケットの反応が限られる可能性があります。もう一つは日本の消費者物価指数です。結果がどうであれややドル円の上値を抑える可能性があります（15ページ）。

次に今週の主要通貨の対ドル変化率です。スウェーデンクローナよりも左側の5通貨がドルに対して上昇しています。但し、最も対米ドルで上昇したポンドの上昇率が1%未満ですから、強いドル安だったわけでもありません。また、ポンドに次いで円がドルに対して上昇した背景に投機筋のポジションが挙げられます（8ページ）。

但し、今週発表された企業物価指数の伸びも縮小していたことから、消費者物価指数の伸びも縮小した場合、日本のインフレに対する懸念が後退するかもしれません。かねてお伝えしてきた通り、為替市場にとって重要なのは実質金利ですが、インフレ圧力が和らぐとの見方が強まると、日銀が利上げをしなくても実質金利が高まるとの見方につながり、円高方向に作用する可能性があります。以上より、来週のドル円の上値は重いと予想します。

今回は「預り金不足」について解説します。「預り金不足」は、文字通り、証券口座で預かっている資金（米株信用の場合、米ドル）が不足していて、決済損などの支払いができていない状態です。追証（おいしょう）は、信用建玉を維持するために必要な担保が不足している状態のため、「追証」と「預り金不足」は、異なります。

一方、ここまでみた通り、アメリカ経済は9月に50bp利下げを必要とするほど悪いわけではない上、関税交渉をめぐる不透明感がまだ残っており、その影響の見極めにはなお時間を要します。加えて、インフレの伸びがやや加速していたことも踏まえると9月利下げのさらにその先についてはデータ次第と述べるにとどめ、明確なヒントは与えてくれないでしょう。このためジャクソンホール後、利下げの織り込みがやや後退する結果、ドル買いのイベントとなる可能性がありそうです。

9/29-10/05の香港市場は反発しました。米10年債利回りとドル指数の反落や、世界主要中央銀行の「ハト派」転換に対する期待を背景に、投資家は「リスク回避」から一転して「リスクオン」へ傾きました。前週まで急落したこともあり、今回の反発はテ...