ＩＭＭ通貨先物９月２３日主要国通貨 円の買い越し増加円 79500枚の買い越し18089枚の買い越し増ユーロ 114345枚の買い越し3414枚の買い越し減ポンド 1964枚の売り越し4616枚の売り越し減スイスフラン 23018枚の売り越し3022枚の売り越し減ＩＣＥドル指数 10344枚の売り越し2550枚の売り越し減レバレッジド・ファンズ９月２３日主要国通貨 円の売り越し...

円安になるリスクとしては、関税発動により輸入価格が上昇することで米国のインフレが再加速する場合である。その場合、インフレを抑制するためFRBは再度利上げを行う必要が生じ、米金利の上昇とともに、1ドル＝160円台へ円安・ドル高に進展する可能性があるだろう。

今週のドル円は新しい月にあたり147.45-149.94のレンジで推移。高値を切り上げたのち上げ渋って週の取引を終えた。

その条件として注目したいのが、やはり獲得議席数である。自公合わせて40議席後半ならば市場が想定する過半数割れの範囲内となろう。政局不安を意識して国内の金利は7月に入り上昇してきた。外為市場では円安がさらに進行している。これら選挙前の市場動向を考えるならば、重要イベント後によく見られる反対の動き－調整の円買いシナリオも想定しておきたい。

先週（9月15日週）のユーロ／米ドルは、FOMCまでは米ドル安の動きに沿ってユーロがじり高の動きを続けました。FOMCでの利下げ発表直後には1.19183ドルと年初来高値を更新しましたが、その後は米ドル買い戻しの動きとともにほぼ週初の水準へと押しての週末クローズとなりました。

先行き2025年末にかけては、1ドル＝140円台前半への緩やかな円高・ドル安を予想する。

シナリオ③：調整の円買い、再び円安へ 参院選での自公過半数割れは円安の要因として警戒したい。しかし、これについて市場がすでに織り込んでいることを考えるならば、週明けの外為市場では一度円の買い戻しで反応する可能性がある。

ドル円（USD/JPY）については、参院選の結果だけでなく米利下げの動向も重要な材料である。

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またユーロ／円は上下しながらも週を通してじり高の流れが続き、日銀会合前に174.499円と、こちらも時間差で年初来高値を更新し、その後は利食いも出て173円台後半に押しての引けとなりました。

一方、1週間の予想変動率が12%付近までじわりと上昇している。トランプ米大統領が相互関税を発表した時のような急変動は見られない。しかし自公大敗となれば、週明けから外為市場では急速に円安へ振れる可能性がある。予想変動率も急速に上昇する場合、ドル円は上下に大きく振れることが予想される。シナリオ②の突発的な円買いを警戒したい。

シナリオ②：急速な円安の進行と突発的な円の買い戻し シナリオ①で指摘した急速な円安の進行は、円の買い戻しを誘発する可能性がある。しかし、自公大敗による政局不安と日銀の利上げ期待の後退を考えるならば、調整の円買いは「突発的」な動きで終わる可能性がある。

ドル円が151円台へ上昇すれば、予想レンジの上限151.60レベルのトライを意識したい。この水準は、フィボナッチ・リトレースメント61.8％の水準にあたる。筆者の想定を超える円安により予想レンジの上限を突破する場合は152円、153円と1円レンジで上値の水準を見極めることになろう。テクニカルの面では、フィボナッチ・リトレースメント76.4％戻しの水準154.40レベルを視野に上昇幅の拡大を想定したい。

しかし、シナリオ②で述べたとおり円高へ振れてもその動きは一過性で終わるだろう。ドル円（USD/JPY）の反落局面では押し目買いを考えたい。

来週は米9月ＩＳＭ非製造業景況指数や米9月平均時給(前月比)が発表を控えており、こちらが予想を上回る強い結果となった場合は、ドル買いの強まる展開となりそう。また国内の経済イベントとしては、7-9月期日銀短観・四半期大企業製造業業況判断の発表結果も材料視されそうだ。