中国禁輸措置リスク分散の好機?

[紹介元] Yahoo!ニュース・トピックス – 経済中国禁輸措置リスク分散の好機?

中国禁輸措置リスク分散の好機

ボラティリティは通常、リスクとチャンスの両方をもたらすものだ。ファンダメンタルズでは大きな変化が始まっており、今後数ヵ月にわたって長期的かつ持続可能な投資機会がもたらされるだろう。ノイズや混乱を跳ね除けて長期的な投資機会を見極めるのは、当社にとって心躍ることだ。過去15年にわたり、米国の株式その他の資産はグローバル・ポートフォリオの資金動向から最も恩恵を受けてきた。しかし、米国のリスク・プレミアムが長期にわたって高止まりすると予想されるならば、投資家が考えるのは「他に資金を振り向けるべきところはどこか」ということだろう。当社では、アジアの大部分がそれに含まれるのではないかと考える。

迫り来る米国の景気悪化を回避し得るもう1つの要因は、米FRB（連邦準備制度理事会）による介入である。しかし、FRBは極めて難しい課題に直面している。インフレが加速すれば、FRBが金利を一段と引き下げることを困難にしかねないリスクをもたらすからだ。

中国の政府高官は、貿易をめぐって米国との緊張が高まるなか、景気刺激策として利下げと預金準備率の引き下げを行う用意があると述べている。予定されている経済担当高官の緊急会議では、当局が消費、AI（人工知能）、エネルギー・インフラをテコ入れする取り組みや医療機器などの産業の国内化に注力する取り組みを大幅強化すると予想している。

日本以外のアジア地域では、「チャイナ・プラス・ワン」（生産拠点の中国集中リスクを回避すべく同国以外の国・地域へも分散させる動き）のリスク分散戦略の一翼を担う国々も程度の差こそあれ関税による打撃を受けたが、その大半は米国政府と貿易協定の交渉を行っている最中である。これらの国々は、サプライチェーンの中国からの分散加速化に加え、米国との交渉後の関税引き下げからも恩恵を受けやすい立場にあり得ると考える。

セクター・レベルでは、米国が輸入する医薬品および半導体は現在、同国の相互関税の対象外となっている。しかし、トランプ大統領は、全体的な国家安全保障政策の一環としてこれらの免除措置を撤回するとの脅しをかけている。これらの産業に携わる中国企業は、今後の措置の対象となる可能性が高い。

しかし、中国はそれどころではない。トランプ政権1期目と比べると、弱みを見せれば必ず付け入られると身をもって学んだ中国政府は、報復関税でより強力に反撃している。トランプ大統領も中国の習近平国家主席も一歩も引かないとみられることから、中国のアクションは、自国資産が巻き添えになってしまわないよう、相応の国内景気支援策を伴う必要があると考える。緊張がエスカレートすれば、中国や米国への投資がさらに制限される可能性もある。ベッセント米財務長官は、関税の発表を受けて、米国の証券取引所に上場している中国企業の上場を廃止する可能性を示唆した。また、それに先んじて中国政府は、国家発展改革委員会に対し米国に投資しようとしている中国企業への承認を停止するよう命じた。

高市早苗首相の台湾有事をめぐる発言をきっかけに、中国は訪日観光客の渡航自粛、日本産海産物の輸入禁止再開などを立て続けに導入している。一連の措置で日本の受けた打撃は小さくない。

このリスクを避けるためには、以下のポイントを押さえることが重要です。

2024年7月に開催された中国共産党第20期第3回中央全体会議（三中全会）のコミュニケでは、科学技術イノベーションにふさわしい科学技術金融体制を構築する必要性が強調された。これを受け、2025年5月には科学技術部をはじめとする7つの省庁が、「科学技術金融体制の構築を加速し、ハイレベルな科技自立自強を力強く支えるための若干の政策措置」（科学技術金融体制構築方案）を発表した。

本方案では、このような金融体制の構築に向けて、①創業投資、②通貨・信用貸付、③資本市場、④科学技術保険、⑤財政政策、⑥中央・地方の協力、⑦イノベーション・エコシステムの構築、の7分野にわたる具体的な政策措置が示された。中でも注目すべきキーワードは、「創業投資誘導基金」と「イノベーションポイント制度」である。中国は本方案を通じ、新たに国家創業投資誘導基金を創設するとともに、既存のイノベーションポイント制度の拡充を図った。

ここでは、下表のとおり国際輸送におけるリスク要因と対策について解説します。

当社の見解では、トランプ大統領が仕掛けた関税戦争の再燃は世界経済の成長鈍化を悪化させるだけで、米国をリセッション（景気後退）に陥れる可能性すらあり、それを避けるには、米政権が中国、EU（欧州連合）、カナダ、メキシコなど主要貿易相手国に対する方針を大きく転換させる必要がある。

米国が貿易赤字の構造的縮小と製造業の雇用回復を目指す一方で、中国が輸出主導型経済から消費主導型の成長への転換を図るなか、トランプ大統領の前例のない行動は確立された世界貿易秩序を瓦解させた。90日間の関税モラトリアム（一時猶予）は、各国が米国の関税を切り抜けるための最適ルートを検討する時間を提供しているのかもしれない。しかし、世界の2大経済大国が他方に弱く映らないようにするのに固執していることを考えると、さらなる緊張激化のリスクは極めて現実的だと言える。最終的にどちらが優勢になるにせよ、すべての国々は未知の世界で新たな道を切り開いていく必要があるだろう。

国際物流におけるリスクは、中国輸入ビジネスの収益性と安定性に大きな影響を与えます。特に近年は、新型コロナウイルスの影響やウクライナ情勢、エネルギー価格の高騰などにより、国際送料が急激に上昇しています。