S&P500トレード：ぐんぐん上昇！次のターゲットは5800か【今夜の見通し】2024/8/20

その理由は一言、株価を押し上げるファンダメンタルズがしっかりしているからです。S&P500の業績については、2024年の年初から前年同期比で増益基調が続いており、現在発表が始まった第2四半期についても8.8％の増益が見込まれています。

足元の円高は日本銀行が7月31日に政策金利を0.1％から0.25％へと引き上げ、さらに植田和男総裁が記者会見で追加利上げも辞さない姿勢を示したことがきっかけで加速した。5日のドル円相場（USD/JPY）では1ドル＝141.66円をつける場面もあり、約1か月前の7月3日につけた37年半ぶりの高値（161.99円）から20円以上の円高が進んでいる。また、7月31日には米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が9月利下げ見通しに言及したことも、日米金利差縮小を連想させる円高圧力となっている。

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アメリカの株式市場で不安が急拡大している。S&P500種株価指数の5日の終値は前週末比3.0％安で約1年11か月ぶりの下落率。ウォール街の恐怖指数と呼ばれるVIX指数は新型コロナウイル禍に見舞われていた2020年秋以来の高さとなった。5日の東京市場での史上最大の株価下落で投資家の不安が高まったことに加え、円高進行でキャリートレードの巻き戻しが起きていることが影響したとの見方もある。一方、株式市場では米国経済の底堅さに期待する声もあり、今後のS&P500の行方は投資家心理の先行きにかかっている側面もありそうだ。

今後についても第3四半期は7.9％、第4四半期は12.6％と堅調に推移すると予想されています。バリュエーションについては、S&P500の歴史的な平均PERが19倍ですから、この差は1.5ポイントほどのプレミアムですが、通年で見ても2024年の業績は前年比で9.5％の伸び、2024年から2025年にかけては14％の増益、2025年から2026年にかけては11.5％の増益の見通しですから時間の経過とともに割安感がでてくるトレンドが続きます。

投資家心理を悪化させた要因のひとつが、日本の株式市場で5日に起きた日経平均株価（N225）の急落だ。5日の日経平均の終値は前週末比4451.28円安という史上最大の下げ幅。下落率の12.40％でみても、米国の株価が急落したブラック・マンデーの翌日にあたる1987年10月20日（14.90％安）以来、歴代2位の大きさだった。日経平均の歴史的な下落はやはり、米国の7月雇用統計で示された米国経済の見通し不安が要因のひとつで、5日のS&P500の下落は世界的な株安の連鎖といえそうだ。

2023年1年間でS&P500は24.2％上昇しましたが、ブルマーケットの勢いは止まらず、2024年も6月末までの上半期に14.5％上昇しました。このような上昇相場を経験した日本の個人投資家の皆さんからは「米国株は高くてもう上がらないのではないですか」というご質問やご意見頂くことが増えてきました。しかし、「なぜそう思うのですか」とお伺いすると、明快なお答えをいただけないケースが多いのです。

2024年初めから堅調に推移してきたS&P500は、7月に入りついに5,500ポイントを超え史上最高値を更新しました。私はこれまで2024年末のS&P500の目標を5,500ポイントとしていたのですが、バリュエーションを見てみると、現在のマーケットは決して割安ではないものの、さまざまな要因からまだ上昇の余地があると考え、年末の目標を5,700ポイントに引き上げます。5,700ポイントは、2025年の予想EPSである278ドルのおよそ20.5倍のレベルです。

S&P500（SPX）の5日の終値は前週末比3.00％安の5186.33。下落率は、予想以上の物価上昇が株価の見通しを暗くした2022年9月13日（4.32％）以来の大きさだった。2日発表の7月雇用統計の弱さで加速した株価下落が、さらに勢いづいた形だ。3日続落の末、7月16日につけた最高値（5667.20）からの下落率は8.49％に達した。

投資家不安の高まりは、シカゴ・オプション取引所が算出するVIX（VIX）の値動きでも明らかだ。VIXの5日の終値は38.57で、2020年10月28日（40.28）以来の高さ。取引時間中には65台に達する場面もあった。VIXはS&P500のオプション取引の動向から算出される数値で、数字が大きいほど今後の値動きが荒くなることへの警戒感が強いことを意味する。