FX/為替「米CPI、FRBの年内利下げ観測がさらに後退する可能性」 外為どっとコム トゥデイ 2025年1月11日号

３カ月前には円安阻止のために市場介入を余儀なくされた日本の通貨当局が、今後介入に踏み切る可能性が警戒される。三村淳財務官は７日、「投機的な動きを含めて為替市場の動向は緊張感を持って注視していく」と述べた。 加藤勝信財務相は為替相場の「急激な変動は企業活動にもマイナスで、国民生活にもプラスにはならない」と発言した。

だが、1月米CPIでインフレ懸念が後退する場合は、米金利の低下幅が拡大する可能性が高い。このため、昨日とは異なり米ドル安優勢によるドル円の下落を想定しておきたい。ドル円の下落局面では、IG為替レポートで何度も取り上げている21日線（MA）の維持が焦点となろう。この移動平均線は今日現在、130.30台まで上昇している。

1月米CPI後の展望 ドル円が133円台へ上昇するきっかけとなり得る材料の一つが、今日の1月米消費者物価指数（CPI）である。1月CPIを受けインフレ懸念が再燃すれば、金融引き締めの長期化に対する懸念も高まるだろう。よって、米債市場では利回りの上昇が予想される。米金利の上昇は株安要因となろう。米金利の上昇と米株安が同時に発生する場合、外為市場では米ドル買いの圧力が最も高まりやすい。ゆえに強い米CPIは、ドル円が133円台へ上昇する要因となり得る。

逆に1月米CPIでインフレの鈍化傾向があらためて確認される場合は、「インフレ懸念の後退→米金利の低下と米株高→米ドル安」の展開を予想する。米金利の低下と株高が同時に発生する場合、外為市場では米ドル安の圧力が最も高まりやすい。同時にリスク選好相場による円安の圧力も高まるだろう。よってこのケースでは、米ドル安と円安の圧力がぶつかり合うことが予想される。

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10日の円相場は一時１ドル＝149円55銭と、約２カ月ぶりの安値を付けた。みずほ証券、野村証券、三菱ＵＦＪ銀行は、ドル・円相場が８月１日以来の150円台に乗せるリスクを指摘。野村証の後藤祐二朗チーフ為替ストラテジストはリポートで、ＣＰＩが上振れた場合「初動はドル全面高でリスク心理の悪化が警戒される」と記し、150円台回復を試す可能性が高いとみている。

だが、1月米CPIでドル円が上昇するということは、米ドル買いにサポートされての上昇である可能性が高い。ゆえに、ポンドドル（GBPUSD）では下落幅が拡大することが予想される。このためドル円の上昇にポンド円が連れ高しても、上で述べたテクニカルポイントでの反落リスクを常に警戒しておきたい。

      ９月の米ＣＰＩ統計では、中古車など一部の財で価格上昇圧力が見られるものの鈍化が示されるとエコノミストは予想している。その分、上方へのサプライズ余地は大きい。ＣＰＩが非常に強ければ、ドルは「150円台半ばまで一気に上がるだろうが、介入警戒感からすぐに戻る」とマネックス証券の債券・為替トレーダー、相馬勉氏はみる。

今日の1月米CPIでドル円の上昇幅が拡大する場合、ポンド円は50日線を突破することが予想される。この状況が確認される場合は、レジスタンスポイントとして意識されている161.80レベルのトライおよびブレイクに成功するかどうか？この点が次の焦点となろう。