トランプ政権下で急成長？！暗号資産市場と取引所の未来

2024年11月には、仮想通貨に友好的な姿勢を示すドナルド・トランプ氏が米大統領選で勝利した影響で仮想通貨市場全体が上昇した。

トランプ大統領が署名した最新の大統領令が暗号資産コミュニティに波紋を広げている。この命令は国家デジタル資産備蓄の創設を検討する作業部会の設立を指示するものだが、ビットコインへの具体的な言及が欠如しており、議論の火種となった。特にRipple Labsはビットコイン備蓄に反対する立場として批判され、そのロビー活動がビットコインの戦略的重要性を阻害しているとの見方がある。

FRB（連邦準備制度理事会）が9月のFOMC（連邦公開市場委員会）にて利下げ転換に踏み切ることが市場で広く予想されています。本記事では「利下げが米国株に与える影響」について解説します。ソフトランディングか景気後退か短期金利の引き下げにより企業や消費者の借り入れコストが下がり、理論的には利下げ後は株価が好調になるとされています。しかし、過去の主要な利下げサイクルを振り返ると市場の反応は様々であり、今後の株価動向を理解するにはFRBが金利を引き下げた背景を考察する必要があります。FRBが経済をコントロールし、ソフトランディングを実現したと市場が認識した場合、株価は堅調に推移することが期待されます。しかし、FRBが景気後退のリスクを受けて反動的に金利を引き下げていると捉えられた場合、株価は調整局面に入ることが考えられます。直近の経済指標のほとんどが米経済の底堅さを示していることから、多くのアナリストやエコノミストにとってソフトランディングは基本シナリオとなっています。7月・8月と予想を下回る雇用統計が発表されたことから景気後退懸念も再燃していますが、ゴールドマン・サックス・グループのエコノミストは、今後1年間に米国が景気後退に陥る可能性は20％と予想しています。市場の関心は「FRBがどの程度利下げを進めていくか、景気がどの程度のペースで減速するか」であり、ソフトランディングになるのかハードランディングになるのかになるのか見極めている状況にあります。大幅利下げにはリスク懸念の声も9月13日時点のFedWatchでは、9月会合で0.25ポイントの利下げを織り込んでいるほか、11月と12月会合の両方で0.5ポイントの利下げを予想しています。一部アナリストは、9月会合で0.5ポイントの利下げに踏み切った場合、米経済の健全性について懸念を生み出す可能性があると指摘します。これは1990年以降のFRBの5回の利下げサイクルのうち、0.5ポイントの利下げでサイクルを開始した2回(2001年と2007年) はいずれも景気後退が続いたためです。またFRB高官の一部は、早計な金融緩和によるインフレ上振れリスクへの懸念を示しています。企業収益や経済動向にも注目一方、2024年のFRBの利下げ幅が市場予想を下回ったとしても、必ずしも株価にとって悪いことではないとの声もあります。ヤルデニ・リサーチのストラテジストは、金利変化よりも企業利益の方が将来の株式市場のリターンを予測する上で信頼できる指標であり、経済成長が予想以上に強く、労働市場の指標もそれほど悪くなく、消費者支出も引き続き増加している環境では、利益が伸び続ける中で株価の上昇余地が広がると述べています。

その後は回復したが、2025年2月現在はドナルド・トランプ氏の関税政策からインフレ懸念が高まり378円台まで下落している。

ブルーモ証券代表の中村です。12月18日のFOMC結果を受け、米国株式市場が大きく下落したので、背景で何が起きているのか・今後の市場への示唆は何かについて解説していきたいと思います。要約すると、2025年の利下げは鈍化見通しとなりましたが、事前にある程度予想されていたので、株式市場に対して継続的な影響があるとは考えにくい内容といえます。ただ、2025年の米国経済がインフレ・高金利環境になる方向性が明確になったことを理解してしておくと良いでしょう。12月FOMCの結果政策金利は引き下げられるも、2025年の利下げ鈍化見通しで株価が急落2024年最後のFOMCが12月18日に開催され、FRBは追加で0.25%の利下げを決定しました。利下げ自体は景気・株価に対してプラスなのですが、今回の利下げは事前に予想されていたため、それ自体が追加で株価上昇の材料になることはなく、同時に公表された2025年の利下げ見通しに注目が集まりました。FRBの2025年の利下げ見通しが、24年9月会合時点での1％から、24年12月会合時点では0.5%に後退しています。これは2025年に想定より利下げが行われないことを意味するので、企業の資金環境に対する追い風の減速懸念から12月18日の市場で株価は大きく下落しました。引用：Marketwatch2025年はインフレ基調とFRBは予想そもそも、FOMCでは四半期に一度（3月、6月、9月、12月）に「経済予想サマリー（SEP, Summary of Economic Projections）」という経済見通し資料をあわせて発表します。これはFOMC参加者の経済予想を集計したもので、実質GDP成長率、失業率、インフレ率、政策金利の見通しの要素を含みます。これらの予測は米経済の情勢を示し、金融政策の方向性を示す重要な指標です。なかでも、米国の短期金利であるFF（フェデラルファンド）レートの水準を点として図示した、「ドットチャート」からは利上げ/利下げ幅を予測できることから市場からの注目が高くなっています。24年12月に公表された経済予想サマリーでは、24年9月に比べて政策金利の分布が3.88-4.12%のレンジに大きくシフト・集中していることが分かります。FRBのその他経済指標の見通しを24年9月と24年12月で比べると、実態経済指標（GDPや失業率）には大きな変化はないものの、インフレ率（PCE inflation rate）の見通しが大きく上がっていることが分かります。つまり、今回のFRB利下げ見通しの後退は、24年9月時点と比べてFRBの米国インフレ率見通しが変わったことが直接の原因と言えます。今後の市場への示唆一時的に株価は下落したが、予想はされていた展開FOMCでの利下げ鈍化見通しはサプライズとして受け取られ、12月18日に株式市場を急落させましたが、FRBは事前にこの方向性を示唆するコメントを出しており、ある程度予想はできていた展開と言えます。2024年11月5日の米大統領戦でトランプ新大統領が当選したことを受け、米経済のインフレ基調は見えていたので、11月15日にFRBパウエル議長は「現在の強い経済状態であればFRBが利下げを急ぐ必要はない」とメッセージを出していました。なので、ある程度サプライズではあるものの織り込まれていたシナリオではあり、今後の株式市場の見通しに与える影響は限定的で、ここから大きく株価が下がり続けるリスクは低いと考えられます。引用：Reutersトランプ新政権でのインフレ・高金利環境がより明確に12月FOMC後の会見で、「FOMC参加者がインフレ率の上振れを予想している理由は大統領選にあるか」と聞かれ、FRBパウエル議長は「実際にそれだけではない」と回答し、足元のインフレ率が高止まりしていることも影響したと説明しています。しかし、11月15日のタイミングでコメントを出したことを考えると、トランプ新政権で予想される政策が大きく影響していることは明らかです。11月5日の大統領選後は、「トランプトレード」と呼ばれる一部銘柄の上昇と、米国株式市場全体の上昇相場が続きましたが、トランプ大統領の政策には関税引き上げが盛り込まれており、インフレ圧力がかかることに注意が必要です。2025年1月20日にトランプ新大統領は就任しますが、2025年はインフレ・高金利環境になる見通しは今回FOMC結果もあり、明確になってきたと言えます。2025年の米国株式市場も上昇基調の強気相場の予想が各社から出ていますが、同時に米国金利も高い状態が続くので、株式市場のパフォーマンスは常に債券金利の水準と比較される環境になると考えられます。

その後も価格上昇は続き、トランプ大統領の就任式を控えた時点で1BTC＝109,356ドル（日本円で17,070,821円）を記録し、対ドル・対円ともに史上最高値を更新しました。

トランプ大統領は政府機関がビットコインを一種の外貨準備のように買い入れる考えを示唆しており、木内氏は「実際に政策案が打ち出されれば、（需給の引き締まり観測から）ビットコインの価格は上がる」と予想。ただ、「実際には連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が反対するだろうし、法律の壁に阻まれるかもしれない」と述べ、ビットコイン価格の先行きには「下方リスクがある」と警戒する。

アメリカのトランプ次期大統領は4日、自身のSNSで証券取引委員会の委員長に暗号資産の推進派として知られるポール・アトキンス氏を指名することを明らかにした上で、「彼はデジタル資産やそのほかのイノベーションが、アメリカをかつてないほど偉大な国にするために不可欠だと認識している」と投稿しました。これをきっかけに、トランプ次期政権のもとで暗号資産の取り引きが活発化することへの期待から代表的な暗号資産の1つであるビットコインは資金が流入して値上がりし、1ビットコイン当たりの価格が初めて10万ドルを突破しました。先月5日に大統領選挙が行われた時点では、ビットコインの価格は7万ドル前後でしたが、暗号資産の取り引きの環境整備などを主張してきたトランプ氏の勝利を受けて、およそ40％上昇したことになります。

「タイミングとしてはベストだ」―。昨年１２月、ニューヨークのナスダック市場でコインチェックグループ（ＣＣＧ）の上場式典に出席した松本大マネックスＧ会長は興奮気味に語った。米国では同年１月に証券取引委員会（ＳＥＣ）がビットコインの現物を組み込んだ上場投資信託（ＥＴＦ）を解禁し、機関投資家が株と同じようにビットコインを含む資産を取引できる環境が整った。１１月の大統領選では「米国を仮想通貨の首都にする」と公言してきたトランプ氏が勝利。政府高官への推進派の起用を表明すると、ビットコインは１単位当たり１０万ドル（約１５００万円）の大台を初めて超え、２年前の６倍に高騰した。

価格上昇の背景には、トランプ政権が掲げる「戦略的ビットコイン備蓄（Strategic Bitcoin Reserve）」政策の期待感が影響しています。この政策は、米国政府がビットコインを為替安定基金（ESF）として購入・保管する可能性を示唆しており、大統領令によって実現が可能とされています。

2025年の暗号資産市場は、トランプ政権の規制緩和政策により大きな変化を迎えると予測されています。トランプ氏が再び大統領に就任したことで、規制が緩やかになる可能性が高まり、特にビットコインETFやその他の暗号資産ETFの承認プロセスが加速する見通しです。

代表的な暗号資産の1つ、ビットコインの価格が4日、初めて10万ドル、日本円でおよそ1500万円を超えました。ビットコインはアメリカのトランプ次期政権のもとで取り引きが活発になるという期待感から値上がりが続いています。

サイドチェーンを追加できるようになれば、リップルのブロックチェーンの技術を活かしながら、また別の通貨を新規発行できるようになる他、DeFi（分散型金融）やスマートコントラクトも実装可能になる。

トランプ大統領の市場重視の姿勢により、ビットコインETFに対する信頼性が増し、これまで参入を見合わせていた機関投資家の流入がさらに活発になると考えられます。特に年金基金や保険会社などがETFを通じてビットコイン市場への投資を拡大し、ETF市場の成長が促進される可能性があります。