メキシコペソ/円 見通し「年初来高値更新も外部要因で伸び悩む…中銀の利下げスタンスに注目」注目の高金利通貨　9月21日号

メキシコペソ／円が一時7円割れまで下落する中で、過去1年の平均値である52週MAを大きく割れた。これは、経験的にはメキシコペソ／円の下落は一時的なものではなく、複数年継続的に展開する下落トレンドが展開している可能性が高いことを示すものだ（図表4参照）。

メキシコペソ／円は、2020年の「コロナ・ショック」後の4円台から、2024年には9円を大きく超えるまで上昇、約4年間で倍以上に上昇した。ところが、最近にかけて一時7円割れ寸前まで急落し、最大下落率は25％にも達した（図表1参照）。米ドル／円も161円台から141円台へ、最大下落率は12％に達したが、それと比べるとメキシコペソ／円の下落の大きさが分かるだろう。

そうであれば、メキシコペソ安トレンドと逆行する一時的なメキシコペソ反発は、52週MAを大きく越えられない程度の限定的なものにとどまる可能性が高いだろう。大幅な金利差ペソ優位は変わらないものの、相場の反発が限られ、むしろ継続的な下落リスクのある状況では、なかなか新たな買いのチャンスと位置づけるのは難しい、そのような状況が続く可能性が高いのではないだろうか。2025年の予想レンジは、5～8円。

高金利環境の継続はメキシコペソにとってプラス材料と捉えられますが、同時にこれまでの利下げが景気減速懸念の広がっていたメキシコ経済を下支えしてきた面もあるため、中銀の利下げが停止した際にはメキシコの景気鈍化がさらに進むかについても注目しておく必要があるでしょう。今回の金融政策決定会合に関しては結果だけでなく、声明文から中銀の経済・インフレ見通しについてもしっかりと確認しておきたいところです。

こうした中で、メキシコペソ／円は、足下で8.7円の52週MA（移動平均線）を大きく割り込んだ。これは、2020年から展開してきたメキシコペソ／円の上昇トレンドでは見られなかった現象だ（図表2参照）。高金利通貨のメキシコペソはボラティリティが高く、その意味ではいわゆる「ダマシ」が発生することもあるが、上昇トレンドで見られなかった現象が起こったという意味では、下落トレンドへ転換した可能性も注目されそうだ。

ただ、購買力平価かい離率などを見ると、これまでの実績からしても、まだ「上がり過ぎ」の修正途上のように見える。極端なメキシコペソの割高が修正され、割安になったメキシコペソが買えるようになったという感じではなさそうだ。

スワップポイントは、2カ国間の金利差によって発生し、金利差調整分とも呼ばれます。メキシコペソなど高金利通貨を買いで保有することで、スワップポイントを受け取ることができます。逆に売りで保有する場合は支払いが発生します。FX会社によってスワップポイントが異なるため、取引する際にはスプレッドだけではなく、スワップ水準もしっかりと比較することが重要です。

メキシコペソ円の今週のレンジについては、『7.80円～8.20円』と予想しています。

メキシコペソ／円は、2020年の「コロナ・ショック」で6円から4円割れ近くまで、約3割の暴落となった。ところが、それから一転上昇に転じると、2024年5月の9.4円まで上昇が続いた（図表1参照）。この間の最大上昇率は2.2倍。米ドル／円に例えるなら、「コロナ・ショック」で100円割れ寸前まで暴落したものの、その後の4年間で200円以上に上昇したことになるので、いかにすごい上昇相場が展開したのかが分かるだろう。